[美联储加息对经济有何影响]美联储加息对金融市场的影响仍将持续

李钢

3美联储加息及相关紧缩政策对金融市场的影响预计仍将持续。 当前10年期美国国债收益率突破4%，可能意味着9月以来海外美元投资结构以美元货币为主。

美国资本流动数据对基本面存在一定滞后，数据与8月份美国国债收益率上升的现实有所偏差，但这仍然意味着市场对美元资产中长期投资意愿上升明显。 美国国债长期投资意愿和短期投机情绪的背离也体现了市场投资的焦灼和分歧，短期市场避险展望情绪是美国国债阶段性抛售的参数，但长期美元流入表明美国国债和美元信心保持稳定。 这意味着目前海外资金的流入是未来风险平息后美元资产投资的储备资金，表明美元升值对市场美元流动性具有结构性稀缺性。

9月以来，美元升值明显加快，非美货币贬值迫使许多国家不得不采取干预汇率市场措施，主要包括增资购买资产和其他货币买卖手段。 这可能在一定程度上抑制了这些国家资本流向美国的意愿，但总体而言，美元重返美国的趋势可能难以改变。 同时，日本韩国等国家通过外汇储备干预汇市，可能导致这些国家持有美元资产规模减少，包括日本持有美国国债规模在内，可能比目前的1.1998万亿美元进一步减少。 这些被抛售的美国国债资产可能被海外私人投资者购买，也可能被美国国内市场增持，这增强了美国国内市场对美元资产价格的控制能力。

预计未来美国国债和美股投资具有周期性合作性，根据8月份美国资本流入情况，8月份外国投资者连续8个月抛售美股，共计268.5亿美元，7月份流出603.2亿美元，创下3月以来最大资金外流记录。 这意味着市场目前对美股投资持谨慎态度。 毕竟美联储加息对市场需求的影响比较明显，美国制造业订单耐用品订单零售销售数据制造业和服务业PMI数据增速放缓，表明实体经济业绩增长有压力，随后市场对美股估值由于美国经济萎缩和衰退的风险，对风险资产和避险资产的投资侧重于周期性分化。

综上所述，美国资本流入不仅有助于抵消对外贸易赤字的财政影响，也有助于奠定美元资产中长期稳定的基础，短期美元资产的不稳定局面侧重于投机而非投资。 预计美联储加息及相关紧缩政策对金融市场的影响仍将持续。 当前10年期美国国债收益率突破4%，可能意味着9月以来海外美元投资结构以美元货币为主。 从中长期看，美股和美国国债对海外资产的利好没有改变，特别是8月份美国前8大海外债权国中有6个国家增持了美国国债。 这表明海外政府对美元资产的购买意愿没有改变。 预计美元资产价格明年内有可能转向。