[2022年经济反弹]2022年四季度反弹行情真的会如约而至吗？

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数据显示，前三季度a股三大指数全面下跌，其中上证综指下跌11.01%，深成指下跌16.42%，创业板指下跌18.56%。 如果将时间线延长到上一个第三季度，跌幅就更加惨烈了。 上证综指下跌16.91%，深成指下跌27.45%，创业板指下跌31.11%。

但同时也强调，大盘下跌时也呈现明显的结构分化。 “从市场表现看，截至2022年9月前三周，Wind全a沪深300创业板指分别下跌18.9%21.9%30.6%，分行业看，申万煤炭行业涨幅为35.2%，电子传媒可可

金融市场的季节性特征

他进一步解释说，这是因为从季度统计上看，历史上a股四个季度的收益显著高于其余三个季度，特别是价值蓝筹股。 从月度统计来看，11月12月2月正收益概率较高，1月3月4月负收益概率较高； “在海外市场，只要在11月买入，第二年5月卖出，长期来看就能大幅战胜市场指数。”

茅炜认为，这一解释理论基于朴素而稳定的行为金融规律。 我们整个人类都是乐观的生物，“我认为这是比其他解释更能接受的根本原因”。

茅炜进一步表示，重现a股历史行情，大盘整底部或行情起点均与四季度或多或少相关。 例如，2005年绝对低点出现在7月份，而2006-2007年牛市的起点是2005年12月初。 2008年市场出现在11月，2013年结构性牛市的出发点是2012年12月初； 2014年10月发生蓝筹股暴动，最终形成2015年全面牛市； 2019年开盘的牛市起点是2018年12月。

“这些现象都表明，第四季度比其他时期对熊牛来说更容易成为转折时期。”茅炜认为。 这个季节性规律包含着两个朴素的道理。 一是日历对我们的经济活动投资行为至关重要，四季度或迎来春节迎来新的拐点。 二是整个人类都是乐观的生物。 这恐怕也是人类文明的重要基因。

难得的中长期布局机会？

那么，2022年四季度，反弹行情真的会如约而至，成为投资者入场或熊牛转折的时刻吗？

中国证券投资基金业协会9月30日公布的数据显示，截至2022年8月底，公募基金和私募基金总规模达到47.7万亿元。 相对于目前a股市值仅为84.67万亿元，私募基金无疑掌握着市场最大的话语权。 他们是怎么看后市行情的？

最后，从目前权益市场本身情况来看，估值已经合理，截至2022年9月第三周，主要宽基指数估值均显著下降，Wind全a近5年市盈率降至20%，上证50市盈率跌至4月低点

“因此，在这样的宏观经济大环境下，我们希望权益市场能进一步支持经济发展和产业转型，”王景说。

对于赵媛媛和王景的经济论行情，茅炜倾向于通过规则来判断未来。 他认为，“从市场季节性表现来看，当前波动为投资者提供了难得的中长期配置机会”，基于对当前市场环境和四季度季节性规律的理解，他认为今年四季度仍将是市场中长期的重要底部，这一时期市场波动为专业投资者提供了难得的中长期配置机会。

后市的风格怎么切换

如果反弹行情真的如约而至，a股市场“四季度风格切换”的规律还会上演吗？ 投资者该如何把握投资方式的切换呢？

茅炜从“第四季度风格切换”规律着手，探讨可能的投资机会。 他表示，2021年市场风格比较偏向于增长，但今年前三季度累计表现，市场风格总体平衡，但过程中轮动剧烈。 年初和近期市场下跌时，价值风格表现出一定的防御性； 5-7月市场反弹时，成长股超额收益更加明显。

“从统计规律看，四季度大盘保值超额收益率较高”，茅炜同时表示，今年情况较好，大部分板块都有大幅调整，目前市场整体估值已经在底部区域，目前第一判断应该对市场整体积极配置

他认为，具体到风格轮动，大盘价值股的核心驱动力来自宏观经济，四季度可能会出现宏观积极信号，但经济基本面出现显著改善的概率还很低。 成长股方面，尽管行情已持续近两年，整体景气度依然不低，但难以看到更多的惊喜，分化和波动将更加明显。 总体而言，经济和工业基本面暂时不支持一边倒的市场模式。

但他同时表示：“市场每大跌，都会带来两个非常有吸引力的投资机会。” 第一个投资机会供给清晰，第二个投资机会是市场评估本身的大幅波动。

供给回升往往是指市场大跌伴随着宏观经济增速回落，在增速回落的过程中，杠杆过剩的行业及其上下游面临较大风险，部分企业可能退出市场。 在本轮周期中，从这个角度看，明显的领域是房地产链。 除房地产公司外，大量家具建材等行业的清盘也很明显。 未来随着宏观经济的修复，在这些领域生存下来的公司将享受市场份额的显著提高。