[20世纪70年代原料和能源大幅度涨价的原因]20世纪70年代能源股也有很高的配置价值股泡沫

1.大幅提高利率暂时经济衰退的“沃尔克时刻”是摆脱滞胀的唯一途径。美国在20世纪70年代的两次滞胀中，都采取了紧缩的货币措施来应对高通货膨胀，分别导致了V型和W型衰退。在第一次滞胀中，由于美国联邦储备制度理事会货币政策的相对动摇，通货膨胀水平没有摆脱高的中枢。在第二轮滞胀中，美联储迅速提高利率的速度和高幅度最终控制了膨胀。

2.产业结构的变迁是美国第二次滞胀期间美股风格迥异的主要原因。在第一次滞胀期间，美国在经济增长中枢下降产能过剩的阵痛期间，美联储加息突破了以“漂亮50”为代表的价值股泡沫，市场同时走在熊的前面。在第二次滞胀期间，美国初步形成了从资本密集型产业向技术密集型产业的转变，科技产业的崛起成为美国产能扩张的新引擎，业绩带动了小磁盘增长，取得了胜利。有趣的是，综合来看，20世纪70年代的能源股也有很高的配置价值。

3.从全球角度来看，在第二轮滞胀期间，发达国家的资产价格表现取决于能源自给程度和产业链强度，外勤内送的货币政策周期错误也是独立行情开启的重要门槛之一。20世纪70年代初期，德国贸易顺差不断扩大，在一定程度上转嫁了资源价格上涨的冲击，1974年德国股市率先反弹，形成了独立行情。20世纪70年代末，日本因“技术立国”和“节能变化”摆脱了1977年的独立行情，英国依靠低能源进口依赖，德国依靠出口的相对韧性都演绎了1977年和1981-1982年股市的独立行情。

4全球扩张将如何结束？这次滞胀与20世纪70年代美国的滞胀有一定的相似性，通货膨胀对欧美等发达国家的影响远远高于以能源加工品出口为主的新兴经济体。发达国家大幅提高利率和摆脱暂时衰退产业政策调整或停滞困境的唯一途径。在新兴经济体，贸易顺差的强大将支撑新兴经济体，转嫁输入型通货膨胀，从中长期角度来看，能源革命和补充链康思尔将走向纵深，成为新兴经济体抵御海外风险的碴。(莎士比亚，温斯顿，贸易顺差，贸易顺差，贸易顺差，坚韧，贸易顺差)

5海外经济衰退，资产价格在哪里？如果映射到资产价格，滞涨将进入中途，美股和美债在加息周期内仍将面临压力。商品和外汇在交易滞胀和经济衰退游戏中的波动率会提高，趋势性转折点也需要经济和政策的明确变化。